下跌时莫让劣币逐良币,兴业全球李小天

  兴业全球基金 田雨松

  □兴业全球基金 田雨松

  □兴业全球基金 李小天

  “宁愿花时间去等,都不愿承认你已经消失了”。一朋友在“七夕节”微博上面发表感言。许多时候我们确实都在天真地等,放弃了许多,却仍然不愿承认自己已经失去。这正如同投资中遇到了糟糕的股票或基金,超过了自己的止损点却仍期待再涨回来而不忍清掉,最终使得自己整体盈利低于预期或是蒙受更大的损失。

  “炒房炒成房东,炒股炒成股东”,这是很多人都知道的一句顺口溜。坚持到底,却不一定胜利;持之以恒,往往得到失败。在投资中,如果选错了方向,“坚持”的结果就有可能是功亏一篑。

  基金投资,关键在于买什么和什么时候买卖。许多人看重第一个问题,但后一个问题带给基民的困扰丝毫不小于第一个。

  错的人勿需再等,错的投资趁早收手。其实这个道理大家都明白,只是当随着市场的下跌你可能需要卖出股票或基金以避开暴跌损失的时候,考验才真正开始。此时,“格雷欣法则”,也就是人们常说的“劣币驱逐良币”,便又会出现了——望着自己的投资账户,卖出盈利的,留下暂时亏损的并期待翻盘之后再卖出。

  是什么使我们面对如此结局呢?“沉没成本”可以给出解释。沉没成本效应在投资者之间非常普遍。在实际交易中,人们总是将获利良好的品种卖出,而保留那些亏损的基金或股票,更有甚者,还会对这些不断亏损的基金或股票进行加仓,反复买入以求挽回损失。究其原因,是因为在很多人心中,都有一个虚拟的心理账户。在这个账户中,投资者将获利部分计入盈利,认为盈利应该及时落袋为安;而亏损的股票一旦卖出,就变成了真金白银的损失。

  晨星研究中心统计的美国投资者数据显示,很多基金投资者的交易操作都和股市走势南辕北辙。比如股票基金自2009年3月市场触底反弹以来受益匪浅,然而在2009年和2010年的绝大部分时间,股票基金赎回不断,而债券基金却获得了不少资金净流入。从投资者回报数据来看,2010年,美国国内股票基金平均回报率为18.7%,而投资者回报率平均为16.7%。

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